北京时间7月6日，海王星辰宣布已收到董事会主席张思民及其全资控股的“China NeptunusDrugstore Holding Ltd.” 私有化提案。今年以来，中概股私有化迎来高峰期，为什么要私有化?接下来会有哪些想象空间?

中国海王星辰连锁药店有限责任公司(纽交所：NPD)北京时间7月6日宣布：董事会已收到一份“初步的无附带条件的提案”(签署日期为2015年7月6日)，提议人为公司董事会主席张思民及其全资控股的“China Neptunus Drugstore Holding Ltd.”，买方提议：回购所有自身及关联方尚不持有的、在外流通的普通股和美国存托股(每股美国存托股代表两股普通股)，并根据一定条件，以普通股每股1.3美金，美国存托股每股2.6美金的价格进行私有化交易(以下简称“收购方案”)，以上方案有可能是以现金方式完成。

根据议案，本次交易将以债权资本或股权资本或两者相结合的方式融资。另外，海王生物控股全资子公司New Wave Ltd，于2015年7月3日从Capital Eagle Global Ltd处收购5000万股股份。议案指出：买方团体本次私有化提案只代表初步意向，后续还需要谈判并执行相关的最终交易协议。

2015年被认为是中概股回归的高峰年，根据腾讯科技不完全统计，自2010年以来，共有37家。过去三年每年私有化的公司不超过5家，而今年一下蹿升至17家，其中6月更是出现了井喷之势，有多达12家公司收到要约。那么一般来说，私有化的原因有哪些?回归的前景如何?

为什么中概股纷纷宣布私有化?

第一个原因是在国外“不受待见”。2014年以来，持续下跌的中概股股价甚至低于美国A股公司同类公司的估值，而在国内，多数中概股公司却以其独特的市场结构更得国内投资者的青睐，海外上市的中概股普遍认为自身市值被严重低估，心理落差巨大。私有化退市完成后，回到“祖国怀抱”重新上市，市值增长指日可待。

第二，这是中长期发展战略的需要。此前，海外上市还被中概股视为一大得意之事，可低迷的美国股市甚至影响战略创新与投资，中概股不得不考虑私有化退出海外市场，重新调整长期战略规划。

第三，规避管制，提高效率。各国对上市公司的治理结构和信息披露等问题都强调法律管制标准，严格的监管一定程度上加重了企业的负担，私有化不光能规避对竞争策略有影响的财报披露压力，还可将更多的精力放在业务运营上，管理层也能更加自由独立。

回归前景如何?

总的来说，中概股公司私有化之路可谓漫长坎坷。

首先，私有化退市必须有雄厚的资金保驾护航。根据美国监管层的要求，提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行，并且收购方必须向中小股东提供基于当期股价的溢价，再加上律师咨询费用、审计费用、会计费用、财务顾问费用、银行贷款及融资费用等固定费用，在剧增的财务压力下，若没有几分财力，私有化退市只是空想。

其次，来自特别委员会的意见也可能成为私有化退市的阻碍。一般来说，公司内部股东以书面形式向公司董事会提出非约束力的私有化方案之后，独立董事将会组成别委员会，并聘请自己的财务顾问与法律顾问，如果独立董事提出反对意见，企业要退市就面临着很大的困难。

第三，来自做空机构的攻击，使得私有化退市之路危机四伏。美股资本市场做空机制发达，有不少靠做空获利的做空机构，中概股常被做空机构抓住与美国投资者沟通不畅、财务报告不够规范透明以及VIE结构较难监管的“小辫子”，从而成为做空的对象，2011年首批私有化退市的中泰富电气就遭遇香橼的做空。

最让中概股伤脑筋的是耗时问题，从私有化退市到回归A股需经历私有化、解除红筹架构、借壳A股等步骤，光是组建特别委员会、聘请独立的特别委员会顾问到完成简易合并就要耗费4个月左右的时间。从目前完成私有化的中概股情况来看，很少有公司能在短期内完成，通常要耗时近一年，甚至更长时间。

海王星辰退市或在6~12个月内完成，或被注入海王生物

海王星辰此选择在此时宣布私有化，国信证券认为将在完成私有化后以优质资产注入到海王集团A股上市公司海王生物中。在这之前，海王生物公告子公司海王银河与海王星辰签订《战略合作协议》、双方将本着优势互补、共同发展的原则，在药品配送、采购、DTP 药房服务(特药及慢性病服务)、网络营销等方面开展合作。证券机构分析指出，海王生物因此在2015年整体业绩或将形成明显拐点，认为在网售处方药放开和社会化大药房形成的过程中，海王星辰前景广阔(承接医院处方药流出带来业务量快速增长)，随之而来的是海王生物配送业务获得的增量市场，海王生物将在与海王星辰的合作中明显受益。

据了解，按照一般规律，中概股退市通常需要6-12个月。海王星辰完成退市或在半年或一年后。

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