国家鼓励民营资本进入医疗服务行业。自2000年以来，国家连续出台一系列政策，一方面鼓励和引导民营资本进入医疗服务市场，扩大供给，另一方面建立覆盖全体国民的基本医疗保障制度，提高支付能力。

我国口腔疾病已成“通病”，市场前景广阔。根据《第三次全国口腔健流行病学调查》，我国口腔疾病患病率高达90％以上。以龋齿为例，我国5岁组乳牙、12岁组恒牙，35--44岁组、65--74岁组的龋齿患病率分别为66％、28.9％、88.1％和98.4％。据卫生部统计，我国35岁以上人口占比约50％，这意味着国内一半人有“坏牙”。

重组后公司业绩一年一个台阶。2006年10月，公司经股改和资产重组后，主营业务变更为专业从事口腔医疗服务行业的经营和投资。优质资产（杭州口腔医院）的注入使公司进入高速成长期，2007-2009年收入、毛利、归属于母公司净利润复合增长率分别为：43.90％、23.11％、48.36％。

杭州口腔医院为公司业绩增长提供支撑。重组至今，公司除黄石现代口腔医院、北京通策京朝口腔医院和沧州口腔医院外，其它6家下属医院均位于浙江省内，收入占比超过95％，而杭州口腔医院更是重中之重，是公司利润的主要来源。杭州口腔医院创建于1952年，是浙江省内历史悠久的口腔专科医院。杭州本部现有椅位300余张，在职员工近600名，年门诊量近50万次，位居全国口腔医院前五位。考虑到杭州口腔医院在浙江已建立良好的口碑，随着人们对牙齿健康认识的深入，我们认为，未来杭州口腔医院收入将会保持稳步增长。

盈利预测与投资建议。根据我们的盈利预测，公司2010年-2012年EPS分别为0.28元、0.41元和0.59元，我们认为公司身处医药行业中的医疗服务子行业，我们在之前的行业报告中已经论述过，该行业成长性良好，现金流健康，但投资标的稀缺，仅有爱尔眼科与通策医疗两者，爱尔眼科目前估值高企，2011年PE大约为58.89倍左右，对应11年净利润同比增长29％。公司盈利预测对应11年净利润增速为45％，考虑公司总股本较小，所处医疗服务行业是朝阳产业，增速30％左右，业内投资标的稀缺，且公司内外兼修增速高于行业增速。给予目标价16.5元，对应2011年40倍PE，给予公司“买入”的投资评级。

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