医药行业的回顾及现状

从历史来看，2010年对医药股来说是一波大牛市行情，但2011年医药股基本回调了一年，究其原因，主要是在2011年1月出台了基本药物招标政策，对基本药物的品种实行了严格的杀价，基本上所有的股票当时都跌了50％以上。所以，11年以后哈药、华北制药等这些做普药的公司股价一路下滑，从此医药板块开始分化出******品种中药、特色专科药、生物创新药等标的。

2011年5月又出台了抗生素限用的政策，之前感冒了去药店就可以买一些消炎药，但是出台该政策后，则需要拿处方才能买到，对抗生素类的企业造成了很大的影响，从11年五月份到现在抗生素在用药量上的占比逐渐在下降，从最高的25％以上下降到现在18％左右的水平。随后大家开始关注医疗器械和医疗服务，市场认识到医药未来的分化会非常明显，在医疗器械和医疗服务里有一些高速增长的品种。抗生素限用后，医院对中药注射剂的需求出现了一个很大的爆发，康缘药业、红日药业等股票从11年限抗开始，中药注射剂的销量有一波很大的提升，催生出了中药注射剂的一大波行情。

2012年初，医药板块开始见底，国家政策开始进入一个修复期。之前医药的中标以价格优先、质量是其次，到2012年以后开始逐渐重视质量，像天士力等产品在招标过程当中出现了提价。当时出现了三条主线，一是招标放量，如天士力、昆明制药二是超跌反弹，如国药一致2012年股价翻了一倍。三是一些细分品类保持快速增长，如恒瑞药业的配方颗粒，使用起来比较方便，并且一定程度上能够替代中成药。从11年医药板块所有标的一起下跌到12年一些优质标的、优质的细分领域龙头逐渐走出来了，然后带动了13年整个医药板块比较好的走势。

2013年5月，发生了GSK事件，其实在GSK为代表的外资企业在药品销售过程中，规范性和合规性其实做的非常好，基本上国内的企业都是按照国外企业的运作模式来运作，可能有一些政治的原因使得GSK成为一个被打击的标的。从GSK事件发生后，整个医药行业的销售受到一个很大的冲击，医药代表不敢去医院，医生也不敢随便参加一些学术会议，影响了新药的推广， 影响更深远的是整个行业的增长速度降低。

医药行业未来的利空，主要集中在三个方面，一是中成药降价，时间点不能确定，幅度也不好预测，但可能会比市场以前的预期好些。二是医保控费的风险，这已经在股价的预期之中体现;三是其他风险，主要就是个股的风险。

医疗器械行业提升空间大

医疗器械属于一个细分行业的小板块，市场关注度较小，整个医疗器械市场规模也只有一千到两千亿，相对药品用量不是特别大，提升空间比较大。现在许多医疗器械由外资垄断，如果国产企业能够达到进口企业的标准，那么价格上一定会有优势，进口替代空间将会很大。销售方面，像和佳股份以做医院的整体建设工程为切入点，掌控整个医院多种器材和耗材销售渠道，有了这个渠道之后就不停的并购，不断填充新的产品，复制了鱼跃医疗08年到10年那一波业绩增长的过程，鱼跃开始做轮椅，后来又做电子血压计等。医疗器械这个行业未来有很多可以拓展的空间，但前提是管理销售能力和研发能力要强。

医改的方向：药店零售和诊所

关于医改，目前二级市场情绪比较高，因为市场看到了一个改革的红利。医院是公共事业单位，很多资产是国有资产，盈利能力没有释放出来，而医院又有垄断性质，所以大家都将其作为国企改革的红利来炒。目前来看，开设新医院的难度比较大，政府的改革主要是将盈利能力较差的医院释放到市场上，一些优质的医院还会掌握在政府手里，如果这些盈利能力较差的医院能够整合的比较好，医院市场化可能会更进一步。

从改革的方向、老龄化趋势和面对互联网冲击的影响来看，药店零售和诊所是一个比较确定的好的发展方向。对医药行业大家可能更关注医院的销售情况，对医药零售等其他渠道关注比较少，大家都将医药零售归为零售行业，但医药零售有其特殊性，最近有三家公司要上市，销售额都有几十个亿。医药零售是整个医改当中被忽略的一块，最主要的原因是当时发改委医改的时候没有人为医药零售发声。

从国外医药零售业的发展来看，美国**的药房有两家，一家每年有800亿美金销售额，另一家有1000多亿美金销售额，而且它们在美国都有3500家左右的加盟店。国内**的销售药妆的公司是Watson，约有1300多家加盟店，每年销售额大约有140亿左右，李嘉诚未来希望将Watson独立出来上市。药店契合老龄化趋势，而且药店越老越值钱，大家对药关注的不是便宜，也不是快，在农村很多地方，人们把药店当卫生所用，其实药店和诊所是可以联系在一起的。

在许多其他国家，医生挣的是服务的费用，医生只是告诉你买什么药，而买药的场所是在零售药店。也有不少国家实行多点执业，新加坡规定医生每周三天必须到医院执业，在这三天之外可以开诊所，所以许多医生在每个社区开诊所，社区的人可能就会倾向于选择附近的诊所，所以诊所会是医院将来改革的重要方向，特别是一些特色专科的诊所。