近日，清科研究中心在新发布的《2013年我国VC/PE市场发展展望调研》（下称“报告"）中指出，生物医疗行业将成为2013年VC/PE关注行业的重中之重。

◆韩言铭/文

市场投资“疯狂"

报告认为，作为世界第二大经济体，我国的生物医疗行业还处于初级阶段，医药支出仅占到GDP的6％，存在巨大发展空间。而在过去几年里，我国生物医疗行业已受到越来越多的关注，同时我国也已成为所有大型跨国医药企业的国际重点市场。清科数据显示，在2013年机构LP最关注的投资热点行业中，有82.4％的机构LP认可生物技术/医疗健康行业（见下图）。

事实上，我国生物医疗领域的投资是从2008年之后才开始火起来的，但近年来生物医疗领域表现出了“疯狂"的投资建设冲动。清科数据表明，在2012年我国创投市场上的23个一级行业的1071起投资案例中，生物医疗领域获得的投资案例多达124起，投资金额则达到了7.26亿美元，位居所有行业前列。

私募股权投资方面，2012年生物医疗领域的投资案例也达到了64起，仅次于房地产投资，投资金额约11 .72亿美元，同样位居前列。这意味着，仅在2012年，投向生物医疗领域的PE/VC案例达188起，投入资金已经18 .98亿美元，合计约118亿元人民币。

受益医改新政

针对上述现象，业内从行业变革和投资环境等方面进行了分析。一方面，我国医改的各项举措是重点因素，如在2011年末******财政为“重大创新药物研制"专项下拨的400亿元资金的基础上，2012年又追加750亿元；同时，医院也向民营资本放开；另一方面，众多创投机构也表示布局医疗，已经成立行业基金的就有君联资本、德同资本、高特佳等。

但在业内人士冯苏强看来，生物医疗的反周期性行业性质使其受经济波动的影响很小才是最主要的原因。资料显示，自2008年以来，受消费升级的影响，生物医疗领域的价值将逐渐被认识到，这点在生物医疗企业的股价中有明显体现。另外，城镇化及人口老龄化也对此起到推动作用。数据显示，城镇居民是农村人口用药的3倍，而老年人则是年轻人用药的4-5倍，并且人们对健康的重视程度日益提高。

另外，生物医疗行业还是一个政策敏感性很高的行业，为此冯苏强认为该行业**的不确定性来自于政策。目前我国已基本实现了全民医保，下一步则将逐渐提高保障力度。而这会迫使医保消费一些性价比高的药，从而对现有销售格局产生冲击。对此，冯苏强坦言，“以前由于药品加成的因素，定价越高的药销售越好；但现在的情况对企业来说，只能靠走量获利或另想他法了。"

研发类公司受青睐

根据业内的经验，生物医疗投资前几年还主要集中于中后期，现在有上规模的具有上市意愿的企业并不多。对于生物医疗领域的投资主要在并购及研发创新类公司身上。具体说来，生物制药、试剂和医疗器械等领域投资机会多。

“‘十二五’规划中医疗行业有一个主题词是‘集中’，也就是说药品集中、透明度更高。这需要通过并购进行整合。"冯苏强解释道。

对此，长期专注于生物医疗领域投资的维梧生技管理合伙人赵晋尤其看重医疗器械领域的投资机会。根据赵晋的研究，2013年VC/PE将主要关注生物医疗领域的以下三类投资：一是有特殊性，不可替代的项目；二是利用新技术开发比较前沿的或者是首仿的医疗器械；三是具有广覆盖的家用医疗器械，像电子血糖仪、助听器、睡眠呼吸监护仪等。

值得注意的是，尽管具有研发能力的公司非常受关注，但是我国目前VC很难进行前端投资，主要做的是中后期的投资。冯苏强认为，一方面是资金限制，从新药研发到产品至少要8年，基金机构一般等不起，加上国家支持的科研经费杯水车薪；另一方面，新药进入医保目录有一个过程，一些药厂通过并购的方式获得新药批文能节约时间。因此，预计投资新药研发前期的公司并不多。

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