医疗器械与制药装备有望延续快速增长医疗设备的增长主要受益于本轮医改中对县级医院发展重点支持，医疗设备采购需求大幅提高。2008年全国县级医院8874家，2011年已达到10337家，我们认为随着更多的医院进入采购期，公司医疗器械业务将保持高速增长。
    公司制药装备则主要包括冻干机和非PVC大输液生产线，二者均受益于新版GMP认证所带来景气。
    新业务拓展预计将成未来增长新动力目前设备业务是公司业绩的**来源，12年H1贡献收入10.7亿元，占总收入80％。医疗器械与药品经营12年H1贡献收入2.4亿元，占总收入18％，商业业务是公司成功的外延扩张，显著提高了公司收入规模。我们认为公司不断拓展的新业务将成为增长新动力。
    考虑到公司新业务贡献业绩需一定时日，我们下调盈利预测考虑到公司新业务从开展到贡献业绩需一定的时日，加上公司医疗设备与制药机械具有一定周期性等因素，我们下调了12-14年盈利预测。
    估值:目标价下调至31.2元，维持“中性”评级我们根据瑞银VCAM估值（WACC 6.6％）得到目标价31.2元，我们12-14年预测EPS从1.09/1.57/2.18调整为0.90/1.26/1.64元，对应PE为35/25/19倍，对比目前医药板块估值水平，我们认为估值合理，维持“中性”评级。

12万家医院招聘，60万名医生护士求职，上康强医疗人才网 www.kq36.com